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「多头排列」【观点】经济衰退还没到!黄金和白银可能会继续下跌

时间:2021-04-18 05:38:33作者:佚名

你想保护你的资本免受经济衰退的影响吗?关键问题是如何预测迫在眉睫的危险。然而,NBER的指标并没有预测到经济问题会很快出现,无论是失业率还是收益率曲线。

但有更多潜在有用的衰退指标。现在我们来分析一下。比如很多人跟踪第一次申领失业救济金的人数——这显示的是中国第一次申领失业救济金的人数——因为非常直观,而申领失业救济金人数的增加通常预示着就业率下降,失业率上升。然而,周数据系列中有很多噪音。另一个问题是,首次申请失业救济金的人数被用来预测就业和失业的变化。为什么不直接监控失业率?

但是,如果有人想用初请失业金人数来预测经济衰退,我们可以看到下图中初请失业金人数仍处于下降趋势,这并不意味着经济衰退即将到来。

图1:1998年1月至2019年2月首次申请失业救济金的人数

让我们仔细看看。一些分析师表示,消费者和企业信心是衰退的一个重要指标。显然,在经济低迷时期,人们的情绪会恶化,但能否真正预测经济衰退就不那么明显了。下图显示了美国消费者和企业信心指数。可以看出,这两个指标在最近两次衰退开始前几个月就开始下降了。

图2:密歇根大学1998年1月至2018年12月制造业消费者信心指数商业趋势调查(红线)(蓝线)。

但是这两个数据很不稳定,假阳性很多。暂时抛开这些问题,让我们注意到,现在消费者信心相当高,这并不意味着衰退即将到来。

还有什么可以作为经济衰退的指标?比如汽车销售,住房许可。原因很简单:当经济衰退时,人们购买的汽车越来越少,建筑商建造的房屋越来越少。我们在下图中绘制了这两个数字。正如我们所看到的,它们在大衰退期间大幅下降。

图3:1998年1月至2019年1月获得建筑许可的车辆(红线)和新建私人住宅单元(蓝线)的总销量

事实上,住房许可比经济衰退更早进入下降趋势。然而,目前它们仍处于上升趋势。2019年1月,汽车销量下滑,但现在显示经济衰退还为时过早。

信贷和货币供应呢?毕竟,许多经济学家,尤其是奥地利学派和国际清算银行的经济学家,认为商业周期是一种货币现象。伯南克可能不同意,但哈耶克和弗里德曼肯定会同意。当货币政策宽松,信贷充足时,经济衰退就是繁荣的突然终结。事实上,如下表所示,在大衰退之前,信贷与国内生产总值的比率上升到了一个非常高的水平,这显然是不可持续的。

图4:1998年第一季度至2018年第二季度信贷与国内生产总值之比以及M2货币供应量与国内生产总值之比

然而,信贷占国内生产总值的比例在大衰退后下降,并稳定在更正常的水平。我们没有看到任何危险,至少现在没有。至于M2货币供应量与国内生产总值的比率,如上所示,在上两次衰退之前已经触底。但最近它达到了顶峰,而不是底部。同样,货币分析也没有发出经济衰退的预警。这对黄金市场来说可能是个坏消息。

所有分析师都聚焦于美国经济,但这一次,其他国家可能首当其冲。而且,即使没有衰退,黄金也可能发光。我们认为今年不会出现经济衰退,但我们相信2019年的情况会好于2018年,因为货币政策没有那么强硬,财政政策也没有那么宽松,所以美元会走弱。不过,牛市可能要到今年下半年才会开始。


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