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「链家回应下架房源」为什么PMI超出预期很难引起市场的热烈反应?

时间:2021-05-01 08:08:55作者:佚名

国家统计局今天上午发布的3月份制造业采购经理人指数(PMI)升至51.9%,较上年同期反弹1.3个百分点,远超预期。但市场反应并不热烈,三大a股指数均收于绿色。

国泰君安分析指出,在意外数据下,暴露出三大隐忧。

第一个担心:制造业供需旺盛,但企业家预期指数反而下降。

3月份,生产指数、建筑景气指数和需求相关新订单、新出口订单和手头订单指数均超过历史平均水平。即使剔除了季节性因素,仍然很难伪造蓬勃发展的制造业供求关系。但是,一个关键指标的恶化不容忽视。3月份企业家生产经营活动预期指数比2月份下降0.7个百分点,至58.5%。在制造业生产需求双双扩大的背景下,企业家信心下降,在良好的数据中透露出隐忧。

第二个隐忧:购买行为量上升,价格上涨,但“持平”的交货时间暗示着萧条。

受大宗商品价格上涨影响,物价指数达到近年高点。主要原材料采购价格指数从2月份的66.7%上升至69.4%,采购量指数从51.6%上升至53.1%,出厂价格指数从58.5%上升至59.8%。企业的采购行为增加,生产活动的扩张趋势继续。

但3月份供应商的交货时间指数是50%,也就是说交货速度和2月份一样。疫情反复,国际贸易不畅,应该是拖累了供应速度,但“持平”意味着市场出现了萧条。供应商之所以能在贸易不畅的背景下保持同样的供应速度,可能是因为市场总需求在减少。

第三个担心:库存缺口半年来首次缩小,企业家对需求持续改善缺乏信心。

3月份成品库存从48%下降到46.7%,说明企业销售情况良好,原材料库存指标从47.7%小幅上升到48.4%,企业积极补货。然而,从两者的动态变化来看,企业对未来需求的预期已经恶化:

2020年2-9月,成品库存慢于原材料,成品销售强劲,但原材料需求疲软,说明当时企业对需求方复苏的信心不够强;9月以后,成品库存的去库存速度高于原材料库存,说明企业有信心积极加强补货。但3月份差距再次收窄至-1.7%,为近半年来首次,说明企业对未来需求持续改善缺乏信心。

此外,由于季节性因素,3月份采购经理人指数大幅反弹。国泰君安指出,PMI包含环比概念,因此在春节当月向下调整,春节后一个月反弹。剔除2020年疫情后的扭曲数据,2014年以来,春节后PMI月平均反弹0.7个百分点,3月份PMI反弹1.3个百分点确实强于历史平均水平,但PMI反弹1个百分点以上的情况并不少见。2016、2018、2019年分别反弹1.2、1.2、1.3个百分点。

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(文章来源:界面新闻)


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