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eeprom行业的繁荣程度很低。陈菊半导体能突出重围吗 兴业期货

时间:2021-03-10 20:46:18作者:佚名

为什么市场会更愿意给半导体产业链中的公司更高的估值,而不是给营收增长率和归属于母公司的净利润更好的环保企业更高的估值?为什么一个企业从地上升到天上,然后从天上掉下来,业绩没有太大变化?

由此我们知道,市场是投资者不能忽视甚至放在首位的投资因素。除了以上原因,还有一点就是公司在市场多方均衡博弈下会露出真面目,这一点特别需要自负的投资者注意。

今天的主角是陈菊半导体。上图为陈菊的收入结构。显然,它的核心业务来源是eeprom芯片。eeprom分为存储芯片。2018年,存储芯片占集成电路芯片市场的40.17%,是集成电路最大的芯片品种。其中,存储芯片包括两个品种:非易失性存储芯片和易失性存储芯片。

两者的区别在于,前者在外接电源切断后仍然可以保留存储的内容,而易失性存储器芯片中的数据在外接电源切断后会消失。

Eeprom芯片属于非易失性存储器芯片,类似的芯片有flash芯片和prom/eprom(可编程只读存储器)。区别在于功耗、容量以及数据是否可以擦除和重新存储。eeprom的容量在1 kbit到1024 kbit之间,抗擦除能力可达100万次以上。由于功耗低,主要用于存储经常需要修改的小规模数据。具体应用包括在智能手机摄像头模块中存储镜头和图像校正参数,在LCD面板中存储参数和配置文件,在蓝牙模块中存储控制参数,在内存温度传感器中存储温度参数等。

eprom和nor flash的区别在于nor flash的存储空间略大,容量在512 kbit到1024 kbit之间,但是擦除次数比eprom少,10年可以保证10万次擦除。主要用于手机、PC、DVD、电视、u盘、机顶盒、物联网设备等代码闪存领域。

Nand闪存属于同nor闪存的闪存系列,存储容量较大,适合大容量数据存储,如智能手机、平板电脑、u盘、固态硬盘等。

2018年,陈菊eeprom全球出货量排名第三,全球市场份额为8.17%。第一名是stm(意法半导体),市场份额为37%,第二名是微芯片(微芯片技术),市场份额为23.03%。

在手机摄像头eeprom细分领域,2018年陈菊出货量全球第一,市场份额为42.72%,stm为23.3%,半导体为14.29%。

然而,从全球eeprom市场的发展前景来看,随着时间的推移,其预期增长率将越来越低,这显然是陈菊凭借其在eeprom领域的研发优势,逐步扩展到智能卡芯片、音圈电机芯片、nor flash、音频功率放大器芯片和电机驱动芯片的原因。

但是目前智能卡芯片市场和音圈电机芯片市场的销量并不理想。一方面,基于陈菊eeprom技术,将智能卡芯片和音圈电机芯片进行嵌入和组合;另一方面,音圈电机芯片的市场规模较小。虽然智能卡芯片市场比eeprom市场大得多,但面对进驻的竞争对手(英飞凌和恩智浦)却非常强大。

因此,投资者需要思考的是,陈菊是否有能力在具有eeprom应用的非手机相机领域对stm和微芯片发起攻击,以及陈菊能否在技术接近eeprom的nor flash领域取得实质性进展。

从筹资的目的来看,陈菊的策略是专注于扩大eeprom领域。虽然eeprom的全球增长率在下降,但目前的全球市场份额仅为8.17%。从行业集中度的提升来看还有增长空间吗?

eprom市场的市场份额能不能提高,暂时可以保留,但上述募集的资金并没有投入到nor flash领域,在R&D的投入和该领域的竞争对手都是巨大的。值得期待的是,赵一创新(603986)(603986-CN)在年初(2014年)只占nor闪存市场的6%。然而,近年来收入的增长速度非常快。2014年至2018年,其收入复合增长率达到24.11%。当然,其成长的前提是内存芯片(整体)行业有高度的繁荣:

因此,在这样的前提下,市场愿意给赵一创新更高的估值是可以理解的。然而,陈菊eeprom存储芯片细分市场的行业景气度弱于闪存、dram和sram,其市场估值空间势必受到挤压。如果市场在未来给予陈菊更高的市场估值,它将面临更大的价值回归风险。

总的来说,陈菊需要更多的时间来测试它是否能够突破stm和微芯片的封锁,是否能够在其他芯片市场开辟新的局面。投资者需要耐心等待。


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