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2020年散户三路及2019年投资回顾与思考 生益科技股票

时间:2021-03-28 16:24:11作者:佚名

对2019年投资遗留问题的思考

在回顾和展望行业之前,我想和投资人和朋友分享一点关于2019年的收获。

从一个朋友的故事来看,我的朋友L 2007年进入市场已经12年了。他经历了几波牛熊,屡败屡战。实事求是地说,他屡遭失败。2013年开始转型为价值投资。2013年之前,也就是进入市场后的六年内,我们不知道价值投资是什么,我们享受着追涨杀跌和玩分时游戏。当然,这并没有带来好的结果。

但选择不是让你从不好的情况跳到更好的环境。现实是你从一个不好的地方跳到一个更坏的地方。这位朋友发现,价值投资是他2013年做价值投资以来最难的事情。

这种说法在哪里?大家都想当然的认为金融研究人员的研究能力肯定比自己强,所以肯定赚的多,但现实并非如此。这位朋友接触的研究人员中,大部分都是自己炒股输的一塌糊涂,研究能力越强,输的越多。

这是不是意味着越专业越容易赔钱?不会的,越看越专业,越容易赔钱。

在阅读关于公司和行业的研究报告时,每个人都应该注意到文章末尾有这样一段话:

“风险预警:宏观经济景气度下降,贸易摩擦加剧,某行业研发进展不在预期。”

虽然最后的这些话只占了不到1%的全文分析空间,但它们只是最重要的分析入口,也就是公司在新产品研发上取得了多大的进步?现在筹集资金增加产能的计划完成了多少?未来随着目标产能的实现,这种产品的价格会出现向下的拐点还是已经出现向下的拐点?宏观经济会如何演变?如果出现悲观的情况,公司或行业是否能够抵御宏观经济带来的情绪和产业链冲击?

诚然,投资者应该向巴菲特学习,但巴菲特式的投资解决方案需要大量的阅读、研究和专业知识。有时投资者甚至懒得看招股说明书。如何才能谈得上大量的阅读和知识储备?

知识储备只是基础,这个储备的结果充满了随机性。

一个公司的中短期利润和收益表现可以很好,但是这个中短期(2年内)好吗?还是杀鸡取卵?

经常听高层说笑,投资企业就是投资人,那么有多少人是真正的企业家呢?看到的有多少是有偏见的幸运幸存者?《泰晤士报》选择了巴菲特和格雷厄姆,那么《泰晤士报》选择了谁?

我告诉我,有一次他认为他可以彻底研究一家公司,但后来他发现这是错误的。“通过分析公司的历史财务数据、生产能力和竞争对手,我们能得出公司未来会继续增长的结论吗?不可能,只能得出一个可能的结论,这家公司的产品是否真的有竞争力,产能是否真的能如期落地,谁知道呢?一直在公司核心部门的人不知道公司的产品是不是真牛,散户能知道多少。」

通过对上市公司历史数据和行业研究报告的分析,仅仅把人放在有利的位置是不够的,甚至往往会导致与盈利方向相反的结果。

这是圣邦股份有限公司(300661)(300661-CN),一家以科技股为代表的半导体行业公司。从图中可以看出,半导体产业链上下游市场早在2017年8月就开始了,到现在(2019年12月)已经运行了2年多。媒体和研究报告显示,不仅是今年,明年也会爆发。其实对于大部分科技股来说,从年涨幅来看,2019年已经是爆发年了,但投资者看2020年的市场策略分析,几乎每个券商都在标题里写下了明年将是科技股牛市,但2020年提前到来的春市说明并非如此。

在半导体板块,曾经领涨的个股,如盛邦、韦尔(603501)(603501-CN)、赵一创新(603986)(603986-CN),与板块表现不佳的个股如阿诗创(300706)(300706-CN)相比,开始呈现弱势

随着春季市场的提前到来,以艺声科技(600183)(600183-CN)和丁鹏控股(002938)(002938-CN)为代表的pcb行业企业开始出现股价大幅回撤,在春季市场的表现远不如大盘。

医疗行业也是如此,金隅医药(603882)(603882-CN)、无锡制药(603259)(603259-CN)和迈瑞医疗(300760)(300760-CN)自2019年10月和11月以来一直在市场上失利。

那么这真的是科技股牛市开始时的市场状态吗?至少目前没有这样的迹象,甚至市场给出了相反的信号,让人担忧。媒体和研究人员给出的信息有多少是真实的,而不仅仅是让人们充满枯燥的知识?

关于公司和行业层面乃至宏观层面的研究深度和广度,投资者是否应该有一种自我分享的意识,即他们是幸运的幸存者,运气真的是很重要的一部分。

研究的深度和广度,本质上是能力和成本的问题。能力分为两个方面,一是资本的影响,二是认知能力。每个投资者都需要客观的评价自己。作为一个客观结果,很多行业和公司的认知都是很肤浅的,很多时候他只是在让自己变得更聪明,更有见识,同时也不赚钱。

成本方面,专注于某个行业、某个公司是需要时间的。一个人一辈子做好一个公司,或者做好一个公司,了解一个行业,都不容易。如果说几千个公司,几十个行业,要想了解就必须依靠外力。不能靠自己,要么请研究人员,要么靠市场,因为参与市场交易的机构也是请人分析的。

要覆盖尽可能多的公司和行业,人员成本不小,在市场智能的帮助下,这个成本成为股价从最低点上涨后的价格。也许,借助市场,我们可以让普通投资者和普通投资者在面对能力和成本的困境时取得平衡。

曾经发生过的历史会再次出现吗?

2019年发生了很多事情,可以用两个字来概括:差异化,好的企业市场给的估值越来越高,坏的企业市场。

开心的同时,人们不禁反思,为什么各大投资论坛都挤满了来自茅台(600519-CN)、融创(01918-HK)、恒大(03333-HK)、平安(601318-HK)分享高收益的投资者。其他领域是否没有产生可持续价值产出的企业?还是价值的实现只是每个投资者的偶然随机性?

此时此刻,尤其是各大券商叫嚣技术牛市、牛市爆发的时候,冷静下来也无妨。

什么时候买,买什么是投资的两个核心问题。以前只要投资解决了什么时候买的问题,盈利就不会有太大困难。在2019年的市场上,情况并非如此。除了要求投资者解决什么时候买的问题,还需要解决买什么的问题。

用老朋友的话来说,不仅与表面的市场情况有关,还受到决定市场情况的宏观经济形势的影响。经济全面扩张的阶段已经过去,结构性增长将成为常态,行业间和行业内的零和甚至负和竞争将成为投资者需要思考的重要问题。

从这个角度来看,将很难呈现曾经发生过的泡沫牛市(2015年的牛市),其中既有涨也有跌,有好有坏的局面,也就是说曾经发生过的历史这次不会再发生了。

但套用霍华德·马克斯的周期思想,一切都会来回,钟摆会从一个极端摆向另一个极端,告诉我们“没有伟大的公司,只有时代的企业”。从这个角度来看,曾经发生过的历史肯定会重现。

半导体工业的回顾与展望:讲述国内替代的故事

从全球产业发展来看,中国目前正处于世界半导体产业转移的第三波浪潮中。回顾美国、日本和韩国的成功经验,政府的产业政策引导和金融支持是不可或缺的。

根据国内半导体行业的发展现状,半导体集成电路领域的芯片设计(ic)有望率先取得突破。原因是芯片设计行业的固定资产投资低于集成电路领域的上游半导体设备厂商和晶圆代工厂,人力投入是主要的。中国恰好有一个庞大的工程师群体,但也有值得关注的方面。在芯片设计的过程中,你可以通过无晶圆厂的方式找到代工厂来制造设计好的芯片,但是芯片设计的过程中需要eda软件和底层架构,而这一领域目前在国内也是刚刚起步。

美国的三家eda软件公司(synopsys、cadence、mentor)垄断了全球65%的市场份额和国内96%以上的市场份额。国内从事eda业务的企业只有10家左右,全球市场份额不足1%。

底层架构分为x86架构和arm/mips/power架构,分别应用于pc和移动,各自的龙头企业分别是英特尔和amd阵营以及arm和ibm阵营。

如果未来出现超出市场预期的贸易摩擦,国内芯片设计行业的发展将被eda和架构授权的合作方式所阻挡。这种风险是存在的,这也是国内半导体产业链上的企业在科技创新板推出后特别介入的原因之一,他们对半导体产业链上这些企业的估值并不吝啬。

从大基金一期完成的投资额也可以看出国家和市场发展国内半导体产业的决心。当然实际投资效果也很理想。目前,五年投资期已经到来,大基金一期已经开始进入复苏阶段。基金一期公开投资的有23家,未公开的有29家。从投资回报来看,全国大型基金一期持有股份的20家上市公司整体浮动利润达到350亿元左右。

2019年10月22日,国家大型基金二期成立,注册资金2041.5亿元。根据第一期动员的社会资金比例计算,第二期预计动员8166亿元社会资金,这意味着第二期总投资额将超过1万亿元。

这相当于给长期关注半导体领域投资机会的投资者一个定心丸。只要企业的技术能够有所突破,进入半导体巨头的供应链体系,就不存在资金不足的担忧问题。

由此可见,市场对进入TSMC供应链体系的微型公司估值并不吝啬,这当然增加了投资者在二级市场的投资风险。

芯片设计领域除了有一定的进步值得长期跟踪外,封装测试、半导体设备和材料的发展也值得期待。

芯片封装和测试的门槛比较低,长江电子(600584-CN)、华天(002185-CN)和(002156-CN)位居世界第一。从产业链的关系来看,封装测试是晶圆代工厂的下游,所以封装测试领域的企业基本上以台省企业为主,因为TSMC占据了全球晶圆代工厂50%以上的市场份额,并在流程上保持行业领先优势:

因此,国内封装测试企业长电、通福微电子(002156)、华天能否在未来实现进一步增长,与国内晶圆厂商SMIC (00981-HK)、华虹半导体(01347-HK)的发展息息相关。

随着资本支出的增加和行业整体效率的要求,未来只有少数企业能够突破重围。对于投资者来说,唯一可以作为出发点的是现有的市场结构。只要国内半导体企业还在进一步发展,长电、同福威、华天都有进一步成长的空间。

然而,对于SMIC和华虹来说,他们的竞争对手(TSMC、三星)要强大得多,市场上的反应也确实如此。2019年,以长江电子为代表的国内封装测试企业的表现大大优于以SMIC为代表的国内晶圆厂商。

未来的投资者应该关注产业链竞争格局的不同所带来的投资机会的差异。

除了封装测试领域,值得关注的机会也在半导体设备领域。

1992年半导体设备行业规模只有81亿美元,2019年变成576亿美元。semi预测,随着5g技术的推广,半导体行业的规模将达到历史新高,预计2020年和2021年将达到608亿美元和668亿美元。

可以看出,光刻设备在半导体设备需求中占的比重最大。以全球光刻设备领导者asml (Asme)为例,其光刻设备的euv订单在2019年出现爆炸式增长。原因是为了追求更高的工艺技术,以TSMC为代表的晶圆制造商将其2019年的资本支出计划从最初的110亿美元提高到140-150亿美元,创下历史新高。同时,由于5g的诞生,

除了代工厂商的资本投入之外,根据icinsights的数据,存储设备的资本支出从2013年的147亿美元增加到2018年的520亿美元,占半导体行业资本支出的49%。

总的来说,市场对半导体设备的需求持续增长,但目前国内的问题是,国内大多数半导体厂商在各自领域还没有实现零突破:

当然,从积极的方面来说,意味着只要实现了技术突破,未来就有广阔的市场空间。但是从中间件(软件)领域国内替代的过程来看,国内替代之路很艰难,理想很美好,现实很骨气。

那么,对于以北华创(002371)为代表的半导体设备企业来说,2020年是风险大于机遇还是机遇大于风险?

长期来看,我们都是死的,所以有战略价值的企业长期来看还是需要评估的,也就是应该采取什么样的策略来应对大部分中短期估值比较高的半导体企业,而不局限于北华创。

结合2020年初即将到来的春季市场,以赵一创新为代表的半导体公司仍处于市场最强劲的板块之一。它的表现并没有落后于春季市场之后的市场,但随着估值的提高,它还没有看到该行业的利润。如果未来的表现符合预期,该行业需要整合。如果没有实现,就会迎来股价的大幅回撤。这段历史其实并不遥远。2018年4月至2019年1月,

同时,需要耐心观察参与者的风险偏好是否会随着整体市场指数的走高而变化,以及这种变化是否会影响投资者对半导体行业的定价空间。到目前为止,可以说半导体板块是这轮牛市的穿孔器,不能因为阶段的高涨幅就武断地认为已经失去了后续上涨的动力,需要持续的战略观察和把握。

印刷电路板行业回顾与展望:估值会回归吗

这是艺声科技(600183-CN)和pe-ttm的股价情况。在5g技术逐渐落地的催化下,市场重新评估了艺声科技的估值空间,这也是为什么,虽然在半导体板块的后续判断中,不能武断地认为其市场估值过高,无法进一步提高股价。

用霍华德·马克斯的话来说,市场处于这样或那样的一端,绝对理性的时刻很少。

事实上,当我们讨论某个行业或某个公司的未来趋势预期时,市场估值有着非常重要的影响。从根本可能性的角度来看,根据台湾理工学院的估计,就基站侧的需求而言,pcb的使用量(对应于电路板所需的层数)平均可能是4g基站的5倍,单位结构的表面积可能是4g的2倍,对pcb材料的整体需求可能是4g时代的10倍。

以电信领域为例,网络、计算和收发器终端对高速材料的需求不断升级,传输网络、核心网络级、数据中心、边缘计算和高速光传输对高性能计算和大容量存储的需求不断增加,推动了高速材料的升级和市场拓展;为了实现低延迟、高速传输,外部基带处理单元需要使用更先进、更高速的材料;信号收发器单元,如aau主板,也需要使用比传统材料面积更大的高速材料。

现实中也有出来的公司,比如深南电路(002916)(002916-CN)。整个行业的观察只能给人一个印象,就是能不能有一些公司走出这个行业?如果可以再想想,接下来会有哪些公司?

对于投资者来说,最难的是在两者之间做出选择,因为只要选择似乎总是错的,所以这又回到了文章开头的思路:“也许借助市场,我们普通的投资者在面对能力和成本的困境时可以得到一个平衡”,但基于分析,并不受分析的限制,因为分析总是有很多缺口。

2019年pcb板大幅增长,主要是戴维斯双击5g通信pcb链公司的业绩和估值推动的,深南电路就是这样。从下游通信客户招标结果来看,华为总金额约60亿,同比增长30%以上。中央通信(000063-CN)投标总额预计超过20亿元,后续auu主板将另行招标。订单将于2019年12月至2020年5-6月逐步交付。根据招标结果,深南和湖电(022)、

从近期的市场表现来看,印刷电路板行业的表现远远落后于市场,因此目前很难乐观地看待2020年印刷电路板行业的表现。当pcb行业市场逐渐被风险因素所主导时,投资者应该开始思考是否存在问题。

医疗行业回顾与展望:长期来看依然乐观

投资医疗医疗行业最大的战略考虑是人口老龄化不可逆转,随着2020年最有支付能力的一代进入50岁,中国最有支付能力的一代将逐渐进入易生病周期,60后有支付能力超过50后,70后有支付能力超过60后,这意味着未来人们在医疗和医疗服务上的刚性支出将大幅增加。

目前,中国的医疗改革进入了一个新时代。随着数量采购、高值耗材归集、医保支付目录等政策的加速推进,行业竞争格局发生了巨大变化。

在集中收缴的压力下,我国仿制药价格持续走低,薄利多销成为最佳策略。投资者应关注未来仿制药是否会走向原料和制剂的一体化,即上游医药产业链的进一步整合是否会带来新的投资机会。

目前创新药物最大的风险不在于研发的成功率,而在于产品推出的进度是否比竞争对手慢。随着近年来国内商业价值几大重磅新药的示范效应,以及港股和科技创新板退出渠道的完善,在全社会投资回报率不断下降的背景下,投资创新药物具有相对吸引力,这体现在vc/pe融资额度的不断提高,再加上a股和港股上市公司R&D投资的不断增加,进一步增强了crmo行业的繁荣。同时,国内cro/cmo企业有望在成本优势下不断将海外产能转移到中国。

与创新制药公司的R&D风险相比,cro/cmo企业可谓是旱涝保收。只要创新制药行业是可持续的,cro/cmo企业的业绩增长就能得到稳定的保证。海外cro巨头iqviaholdings证实了这一判断:

所以在中国cro/cmo领域具有领先优势的无锡PharmaTech(无锡PharmaTech 603259-CN &02359-HK,无锡生物002269-HK)具有长期投资的价值,其风险在于市场阶段是否存在因估值过高而导致股价下跌的风险。

就阶段性市场表现而言,cro/CMOS板的整体表现并没有超过半导体和pcb板之间的市场,因此短期内存在进一步调整的风险。

除了cro/cmo部门,创新医疗(002173)设备也有望被进口产品取代。其代表企业有迈瑞医疗(300760-CN)、达波医疗(002901)(002901-CN)、凯莱特(300326)(300326-CN)、和

此外,医疗泛消费也有很大的投资机会,位于较大的产业空间,不受政策影响。眼科、牙科、体检的代表企业有爱尔眼科(300015)(300015-CN)、通策医疗(600763)(600763-CN)、金隅医药(603882-CN);随着处方药外流的不断推进,医药零售行业的投资机会也值得投资者关注。

2020年春天,市场会提前到来。可持续发展的机遇在哪里

以上是2019年主流市场回顾与展望。总体而言,由于近期春季市场缺乏突出表现,加上这三大板块的高增长率,2020年这些板块的连续性存在风险。让市场告诉我们2020年最有可能爆发的行业,而不是抓住过去的力量:

1.媒体部分

2.展示板

3.光伏板

4.新能源锂电池板

以上四个板块在2020年早春行情中表现突出,评价大盘行情能否延续最重要的因素是当前走势是否强劲,然后近期走势程度对下一个大盘行情的影响最大,这也是选择这四个板块的核心原因。

2018年6月的明星税风波,以及部分媒体上市公司收购演员、导演所在制片厂或注册影视公司后出现的巨额商誉减值(2018年媒体行业提供的商誉减值总额为502.4亿元),导致2018年媒体板块归属于平均净利润由正转负,2019年上半年媒体板块归属于平均净利润转正,但仍较2018年上半年下降56.6%。

伴随着税收风暴和巨额商誉减值,2019年也出现了政策层面的强监管,导致国内电影供给阶段性不足。2019年前三季度,全国电影总票房(含服务费)479亿元,同比下降2.2%。

2019年下半年,文化产业政策开始呈现边际复苏,逐渐从监管转向推动。2019年第四季度,史上最强国庆档出现。《吾国吾国》和船长口碑超预期,国庆70周年的心情让国庆档票房达到43.98亿元,同比增长130.5%。

在这一轮早春行情中,Palm Technology(300315)(300315-CN)、Light Media (300251-CN)、万达电影(002739)(002739-CN)均呈现出相对强劲的走势,但整体板块实力并不突出。后续需要跟进,观察是否在春市调整

BOE (000725-CN)、tcl(000100-CN)、神天马a(000050-CN)等显示板块严格来说并不是春市的爆发,实际上是在2019年1月底左右开始的。半导体、医疗保健和pcb之间的区别在于,在2019年年中的表现中,显示行业一直受到面板价格调整的影响

2019年,液晶面板行业的供需关系加速恶化。韩国主要面板制造商连续几个季度遭受巨额亏损。因为国外厂商没有补贴,生产越多,亏损越严重。所以2019年韩国厂商开始停止生产LCD,改用oled面板。

除了韩国液晶厂商的退出,国内方面也表示未来液晶发展空间不大。BOE已停止投资lcd生产线,并表示未来将专注于oled、miniled和microled等面板技术。

目前,由于一些企业的面板价格已跌至成本线附近,价格有望触底停止下跌。2019年春节过后,甚至有望迎来小规模涨价。

据此,投资者也理解为什么BOE股价自2019年4月以来没有再创新低,而是在2019年第三季度净亏损45.18%后,自2019年4月以来再创新高。未来的显示面板板块能否走得更远,还需要观察面板价格的上涨是否超出预期。

在光伏方面,由于降低成本的空间大,技术进步快,光伏发电技术肯定会成为未来成本最低的发电方式之一,因此上升趋势良好。预计2020年光伏市场装机容量将在40-50gw之间,到2025年,中国新增装机容量乐观达到80gw,悲观达到65gw。

负面因素是光伏产业发展的动力将从补贴驱动转向政策支持叠加市场驱动,取消补贴后光伏将回归电力属性,低边际成本将成为光伏普及率提高的主要动力。bnef预测,2019-2021年,全球新装机容量的复合增长率将达到16%。

与其他行业的整体增长率相比,光伏行业的复合增长率虽然由于基地的影响而逐渐下降,但仍然是一个高度繁荣的行业。未来值得关注的机会是高效电池和大硅片。在众多高效电池技术路线中,hit具有突出的物理特性和优势。近年来,国内外一些企业开始尝试将hit电池商业化。目前主要矛盾是pecvd等核心设备的可用性。

那么在受打击的相关设备方面的公司,比如杰佳伟创(300724)(300724-CN)、麦威(300751)(300751-CN)、金晨(603396)(603396-CN),预计会受到正面影响,但值得注意的是,随着春季行情,

近期春季市场新能源锂电池板块爆发的直接原因是,2019年12月3日,工信部公开征求《新能源汽车产业发展规划(2021-2025)》意见。意见稿提出,十五年后,中国新能源汽车核心技术可以达到国际领先水平。协商草案巩固了中国新能源中长期持续增长的逻辑。很明显,到2025年,新能源汽车在新车中的渗透率将达到25%。按2400万辆计算,2025年新能源汽车产销将达到600万辆,年均复合增长率超过30%。

2019年新能源汽车产销量将在120万辆左右,预计在双点考核、特斯拉试运行和国内政策目标的压力下,明年将完成160-180万辆的产销量,同比增速在40%左右。

从产业链的契机来看,结合市场的表现,华友钴(603799)(603799-CN)和韩瑞钴(300618)(300618-CN)是此次春季风潮的主要起点。当然,产业链各个层面的材料也有整体的投资机会。比如新竹帮(300037)(300037-CN),前锋锂业(002460)(002460-CN),浦泰来(603659)(603659-CN),宁德时报(300750)(300750-CN)

钴和锂位于新能源汽车产业链的上游,不同于16-17年的产能不足。目前钴、锂不缺产能,但很多不赚钱,所以一些巨头选择停产,所以预计这次钴、锂的价格弹性会比16-17年低很多。新能源汽车产量方面,2019年新能源汽车销量预计与2018年持平,政策刺激快速增长阶段已经过去。

特斯拉和bba(奔驰、宝马、奥迪)能否带动新能源汽车销量在2020年回归中高速增长,这一点非常重要。如果全球新能源汽车销量增长能达到20%以上,那么目前钴、锂的产能有望被时间消化。

这就对投资者提出了更高的要求,即如果数据稍微回升,个股股价就会快速反应,这就要求投资者以更快的速度和精准的选择把握住每一轮行情的当前机会。当然,上述四大板块值得2020年进一步追踪,或许下一桶金就在这些股票里。

对未来投资策略和市场判断的思考

主动投资好还是被动投资不好,没有答案。但如果一个公司的市场表现符合主动和被动两种投资策略,那么这个公司一定是阶段性投资的首选。但现实是投资者遇到的股票都有自己的短板,从正确的角度去处理是很重要的。俗话说,基本面好,技术面好,胜似上涨,揭示了一个道理,价格是检验战略投资成功与否最重要的标准。

未来随着市场ipo的常态化和注册制的推进,市场也对投资者提出了更高的要求,即在公司源源不断的背景下,市场必须将资金集中在少数优势股票和板块,而不是曾经升天的鸡犬。毕竟截至目前,市场整体市值已经达到49万亿左右的水平。任何一家机构或集团,都不再难以有这样的实力,让整个市场一起涨跌。差异化将是我们在未来经常预见到的现象。

普通投资者有三种方式:一是选择etf基金投资,选择新兴产业板块,因为新兴产业整体规模肯定在扩大。投资etf基金时,可以适当增加主动判断,此时突出技术指标的意义;第二,选择被动主动投资,对公司基本面进行简单定性的考察,然后选择市场选择的公司,通过战略投资占据有利的持股位置;第三,选择一条艰难的价值之路,价值之路的艰难在于认识和理解市场。比如房地产公司之间的商业模式差异很大,但为什么市场表现会有板块联动?

没有一条路是容易的。投资者需要选择一条适合自己性格特点的道路,求同存异,殊途同归。

最后,对市场进行了简单的展望。2020年经济仍有下行压力。但是市场的波动和退三步也给出了相应的反馈。上证综指2860点将是一个值得关注的机会。

随着RRR进一步降息,预计明年货币政策将宽松,楼市和外汇市场将受到监管,股价将是最佳出路。但股票供给的质押救济尚未完成,2020年解禁市值将达到3.6万亿元,将通过股市实现,这将使上证指数以一定概率大幅波动。

微观层面超出预期的板块和个股往往很快完成价值变现,留给投资者的反应时间很短。当然,投资者也可以选择那些已经分阶段被冷落的品种,但是什么时候实现价值是不确定的,可以说是蛋糕不能吃也不能吃。

总的来说,由于部分科技股和蓝筹股阶段性被高估,2020年可能并不容易。投资者需要有一双发现新事物的眼睛,摒弃主观想象和昨日旧梦,拥抱现在和未来,才能立于不败之地。


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